El no de Sabadell a la oferta de compra de BBVA está penalizando la cotización de las acciones del banco catalán que ha estrenado la jornada con una caída del 4,2%, aunque está moderando la caída al 2%. Mientras, las acciones del comprador recuperan un 1,5%. El hecho de que los títulos de esta última avancen escasas posiciones se debe a que “sigue existiendo la posibilidad de que BBVA opte por lanzar una oferta no amistosa”, explica Juan José Fernández Figares, director de análisis de Link Gestión.
Desde el 29 de abril, víspera de que BBVA comunicara su intención de fusionarse con Sabadell, la cotización de la entidad catalana ha subido un 8,7% y la de BBVA ha corregido un 10%. Nuria Álvarez, analista de Renta 4, considera que “la respuesta lógica sería a corto plazo ver una corrección en la cotización de Sabadell y recuperación en la de BBVA, siempre y cuando el mercado no comience a descontar una mejora del precio de la oferta”.
Por segunda vez en cuatro años, el Banco Sabadell ha decidido rechazar tajantemente la oferta de fusión de BBVA. La entidad que preside Josep Oliu considera que la propuesta recibida por el banco de origen vasco la semana pasada “infravalora significativamente” el proyecto de la entidad y sus “perspectivas de crecimiento”, por lo que prefiere continuar de forma independiente.
BBVA ofrece una acción de la entidad por cada 4,83 acciones del Sabadell. Esto supone dar a los actuales accionistas del Sabadell un 16% del capital del banco fusionado, y fija la valoración de la entidad catalana en unos 11.000 millones de euros, con una prima cercana al 8% de acuerdo al cierre de la Bolsa de este lunes (aunque del 30% cuando se redactó la carta dirigida al consejo de Sabadell, es decir, al cierre del pasado lunes). Además, el banco que preside Carlos Torres ofrece al Sabadell tres puestos en el consejo de administración, uno de ellos un vicepresidente, así como varios guiños a mantener la catalanidad del banco, como preservar la marca del banco en determinadas regiones y una de las dos sedes operativas en Sant Cugat del Vallès.
El Banco Sabadell considera que la puja de BBVA ha sido “no solicitada, indicativa y condicional”. Además, señala que esa oferta no recoge su valor, así como apunta a que “la volatilidad” del BBVA en Bolsa añade incertidumbre a la tasación. Al tratarse de un canje en acciones por completo, sin un céntimo en efectivo, el valor que se otorga al banco catalán varía a causa de los vaivenes en Bolsa de BBVA, que ha perdido un 9% de su valor desde que envió la oferta. El Sabadell, por su parte, sube un 8%. Este órgano considera que la oferta, en definitiva, “no recoge el interés” del banco y sus accionistas.
Nuria Álvarez, analista de Renta 4, explica que del comunicado se interpreta la falta de predisposición a entablar conversaciones en un caso hipotético en el que BBVA pudiera estar dispuesto a mejorar las condiciones de la oferta. “En este sentido, no vemos margen para una mejora del precio de modo que el impacto sobre el beneficio por acción (BPA) pueda seguir siendo positivo y justifique la ampliación de capital”, explica la experta.
Por su parte, Rafael Alonso, analista de Bankinter, cree “improbable que ambas partes consigan alcanzar un acuerdo debido a que muy difícilmente los términos del mismos serían relutivos para el adquirente”. El experto añade que la cotización también asignaba “una probabilidad baja a la operación” teniendo en cuenta que las acciones han subido un 8,7%, algo que parece poco “a pesar de que la propuesta llevaba asociada una prima del 30%”.
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